美聯(lián)儲(chǔ)官員近期多有偏鴿派發(fā)言，美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議降息概率明顯上行，美元指數(shù)承壓，有色交投情緒提振。國內(nèi)總庫存持續(xù)高位累增超市場預(yù)期，港口庫存水平上行，年后仍有較多海內(nèi)外新增產(chǎn)能投放，市場對氧化鋁供應(yīng)過剩格局預(yù)期悲觀情緒加劇，年底長單未簽氧化鋁產(chǎn)能保持高產(chǎn)節(jié)奏，成本端礦價(jià)+燒堿價(jià)格下跌引發(fā)氧化鋁生產(chǎn)成本支撐進(jìn)一步下移，現(xiàn)貨端報(bào)價(jià)相對堅(jiān)挺，期現(xiàn)價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大或有修復(fù)可能。氧化鋁供應(yīng)壓力加劇市場資金悲觀情緒，短期弱勢探底，持續(xù)關(guān)注下破現(xiàn)金支撐后市場運(yùn)行產(chǎn)能變化情況。滬鋁價(jià)格創(chuàng)下新高，供應(yīng)端雖保持穩(wěn)定高產(chǎn)但有開產(chǎn)剛性約束，海外產(chǎn)能多有突發(fā)減產(chǎn)事件，全球供應(yīng)需求需要中國剛性滿產(chǎn)支撐，市場對全球電解鋁供應(yīng)仍有緊缺擔(dān)憂預(yù)期，目前雖處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，但11月鋁型材開工率月環(huán)比走增，下游鋁加工企業(yè)開工率環(huán)比好轉(zhuǎn)，目前鋁市庫存去化仍不順暢，現(xiàn)貨保持貼水狀態(tài)，LME現(xiàn)貨也重回水下。宏觀驅(qū)動(dòng)仍有支撐，電解鋁產(chǎn)能供應(yīng)剛性約束，需求淡季但消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)，鋁價(jià)短期保持高位運(yùn)行，需警惕高價(jià)對需求端產(chǎn)生負(fù)反饋影響，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間21400-22500元/噸。