美聯(lián)儲10月政策會議紀(jì)要顯示美聯(lián)儲在降息事項(xiàng)中內(nèi)部存在較大分歧，美元指數(shù)偏強(qiáng)運(yùn)行，有色交投情緒承壓。氧化鋁生產(chǎn)在原料備庫充足的情況下保持行業(yè)高開工率，截至2025年10月，全國氧化鋁建成產(chǎn)能11470萬噸，當(dāng)月運(yùn)行產(chǎn)能9640萬噸，產(chǎn)能利用率月環(huán)比下跌0.63%，主因部分地區(qū)廠家短期焙燒爐常規(guī)檢修，山西某廠因缺礦壓產(chǎn)，還有部分高成本生產(chǎn)企業(yè)持續(xù)虧損運(yùn)行承壓已久有減產(chǎn)意愿，目前正值年底長單簽約談判階段，廠家為保簽約基本維持生產(chǎn)節(jié)奏暫未有明顯調(diào)減，氧化鋁周度供需過剩狀態(tài)小有改善，但國內(nèi)總庫存水平仍在不斷創(chuàng)同期新高，氧化鋁現(xiàn)貨升水報(bào)價(jià)但下游市場接受度較低。氧化鋁供應(yīng)格局小幅改善但依舊過剩，需求端穩(wěn)定表現(xiàn)，整體上看基本面仍顯拖累，短期參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間2650-2900元/噸。供應(yīng)端保持穩(wěn)定高位，近期海內(nèi)外交易所庫存+國內(nèi)社會庫存拐頭累增，鋁水比例下調(diào)伴隨鑄錠量上升，下游壓鑄開工轉(zhuǎn)入淡季表現(xiàn)相對疲軟，近期鋁價(jià)快速上行，現(xiàn)貨市場接貨畏高情緒明顯，基本面供應(yīng)剛性約束、需求面臨淡季壓力，短期回調(diào)但下方空間相對有限，滬鋁主力合約價(jià)格運(yùn)行參考區(qū)間21000-22000元/噸。