昨日氧化鋁價格繼續延續跌勢，運行至2900下方，再度刷新歷史低點。滬鋁出現企穩反彈。宏觀方面，美國對等關稅政策落地，但鋁關稅加征已受第232條關稅約束，因此不受本次關稅影響。但全面關稅加征抬升市場衰退預期同時抬升通脹預期。氧化鋁方面，供需過剩格局仍較為明確，且現貨持續走弱，空頭格局仍將延續。電解鋁方面，供給制約明確，但需求端存在一定拖累，關注關稅政策發酵情況。綜合來看，氧化鋁基本面驅動仍向下，但當前估值偏低，追空需謹慎。滬鋁需求端不確定性抬升，宜暫觀望。