電解鋁價格反彈,公司電解鋁業務實現盈利。2016年以來受益于供給側改革,電解鋁價格底部回升,上半年電解鋁價格回升了15.3%,得益于公司電力實現完全自給(林豐鋁電實現直供電),公司電解鋁業務毛利率大幅增加了13.14個百分點至19.25%。從子公司盈利來看,中孚鋁業和林豐鋁電凈利潤分別實現了4243萬元、3108萬元,而上年同期則為虧損11971萬元、3365萬元。
    鋁下游深加工項目投產,公司鋁加工產品盈利大幅增長。2016年上半年公司鋁加工產品實現毛利率21.44%,較上年同期增加了12.91個百分點,主要是公司“公司高精度鋁板帶熱連軋項目”實現投產,公司下游深加工產品大幅增加,盈利能力得以大幅提升。我們認為隨著公司“年產5萬噸高性能特種鋁材項目”和“年產13萬噸高精度鋁板帶冷軋項目”投產及調試完成,下半年公司深加工產品盈利能力有望繼續提升。
    公司非公開發行項目穩步推進。公司擬向包括控股股東豫聯集團在內的8名特定對象非公開發行股票,募集資金不超過45億元,其中19億元用河南云計算數據中心項目,剩余26億元擁有償還公司負債,發行價格為5.69元/股。目前正處于證監會一次反饋意見階段,非公開發行項目穩步推進。
    我們預計公司2016-2018年實現歸屬于上市公司母公司凈利潤分別為3.26、5.24和6.52億元,EPS分別為0.19、0.30和0.37元,考慮公司電力成本優勢明顯,隨著電解鋁價格反彈及下游深加工項目投產,公司業績大幅好轉,同時公司轉型動力強勁,維持公司“增持”評級。
    風險提示:1、電解鋁價格大幅波動風險;2、IDC業務轉型低于預期風險。