內外走勢：周五LME鋁低開回升，截至北京時間16：10，3個月倫銅報1818.5美元/噸，日跌0.03%。滬鋁主力2002合約震蕩微漲，日內最高14095元/噸，最低14020元/噸，收盤14075元/噸，較上一交易日收盤價漲0.14%；成交量14.65萬手，日減1214手；持倉24.70萬手，日減10704手。基差縮小至355元/噸；滬鋁2002-2003月價差縮小至45元/噸。

市場焦點：（1）中國商務部稱，中美正履行法律審核、翻譯校對等手續，并就協議簽署等后續工作密切溝通。（2）2019年11月中國共進口鋁土礦721.47萬噸，環比增加11.38%，同比減少10.9%。（3）據Mysteel數據，河南各地啟動應急減排措施，此次環保檢查，按熔煉爐和鑄軋線數計停產限產，時長6天，預計實際影響產量4.44萬噸。

現貨分析：12月27日SMM現貨A00鋁報14410-14450元/噸，均價14430元/噸，日跌80元/噸。SMM報道，因臨近年底結算期，部分貿易商處于半休息狀態，做市商交易積極性不高，今日華東市場整體成交熱度不及前兩日，買賣雙方交投平平，某大戶今日少量采購當月票貨。下游今日按需采購為主，雖臨近周末但整體接貨表現一般，僅少量備貨。

倉單庫存：周五滬鋁倉單合計41553噸，日減1517噸，連降9日；12月24日，LME鋁庫存為1484525噸，日減1100噸。截止12月27日當周，上海期貨交易所鋁庫存為185127噸，周減8693噸，連降6周。

主力持倉：滬鋁主力2002合約前20名多頭持倉73151手，日減3486手，空頭持倉73411手，日減23004手，凈空持倉260手，日減19518手，多空均減，凈空減少。

行情研判：12月27日滬鋁主力2002震蕩微漲。中美貿易磋商傳來樂觀消，雙方朝著簽署貿易協議更進一步，同時國內電解鋁現貨庫存仍持續去化，跌破60萬噸，為2017年1月以來新低，對鋁價有所支撐，不過上游鋁土礦及氧化鋁進口量均有所增加，原料端表現弱勢，同時河南為應對重污染天氣，啟動應急減排措施，下游鋁材生產受到影響，不利于原鋁需求，對鋁價壓力增大。現貨方面，今日華東市場整體成交熱度不及前兩日，買賣雙方交投平平，某大戶今日少量采購當月票貨，下游今日按需采購為主，雖臨近周末但整體接貨表現一般，僅少量備貨。技術上，滬鋁主力2002合約持倉量大幅減量，其中主流空頭減倉較大，預計短線震蕩調整。操作上，建議滬鋁2002合約可在14050-14180元/噸區間高拋低吸，止損各50元/噸。