云南銅業(000878)10月27日發布06年三季報顯示，期內實現主營收入80.96
億元、主營利潤4.90億元、凈利潤3.32億元，分別同比增長171.13％、
80.81％、157.36％，累計實現主營收入197.61億元、主營利潤13.37億元、凈
利潤8.21億元，分別同比增長141.21％、93.21％、194.50％，實現每股收益
1.03元、凈資產收益率25.98％、經營活動現金凈流量120.46萬元。截至期末，
公司總資產174.22億元、總負債141.84億元，資產負債率為81.41％。報告還預
計，06年度凈利將同比增長100％-150%，其中10月至12月凈利同比增長50%-
100%。

    分析師表示，云南銅業目前是中國銅冶煉和銅加工規模最大的企業之一，
目前已形成年產高純陰極銅35萬噸、電工用銅線坯6萬噸、工業硫酸65萬噸、金
6噸、銀400噸的年生產能力，主營產品市場占有率約12%。近幾年來，受規模擴
張及銅價不斷上揚影響，公司經營保持穩步快速增長的態勢，而在06年前三季
度，公司業績大增近二倍，這主要是得益于期內銅價的飆式上漲并保持高位運
行，另外，公司產量穩步增長及費用控制也取得一定成效。

    資料顯示，06年在需求穩步增長、精礦供應短缺、投機基金參與等背景
下，上半年銅價飆漲，三季度銅價雖有所調整，但在礦廠罷工等刺激下繼續維
持高位運行，直接支撐了相關銅業盈利的樂觀增長。據統計，倫敦金屬交易所7
－9月份三個月期銅月均收盤價為7581美元/噸，與前一季度相比上升7.93％，
上海期貨交易所7-9月份三個月期銅月均收盤價為人民幣67168元/噸，與前一季
度相比上升5.98％。現貨市場上，上海有色金屬網也顯示，1＃電解銅前三季度
均價高達60532元/噸，同比上漲77.29％。

    而據報告，06年以來云南銅業產量也實現了穩步增長，如1-6月共產電解銅
16.92萬噸、硫酸30.19萬噸、黃金4.77噸（含受托加工4.65噸）、白銀201.72
噸，分別同比增長9.7%、4.46%、125％和6.38％。

    另外，盡管期內云南銅業收入呈大增態勢，但公司費用控制有效，如管
理、財務費用增幅分別僅為80.95％、12.12％，遠不及其收入約1.5倍的增幅，
營業費用更減少2050.79萬元，最終帶動費用開支增加僅5376.71萬元，增幅為
15.13％，也為業績增長做出了一定貢獻。

    但分析師也指出，盡管所屬行業景氣，云南銅業盈利也可觀，經營獲現能
力卻較弱，經營活動現金凈流量僅為百萬余元，這主要是受存貨大幅增加23.16
億元等因素的影響。究其后果，其中之一即為占用了運營資金，導致公司增加
借款等負債，資產負債率因而從年初的69.22％增至80％以上，凸顯償債能力下
降較快。

    就未來發展而言，云南銅業此前分別做出了在內蒙再建大型銅冶煉廠和收
購集團公司礦業資產的決策，如果執行順利，公司后期發展仍將較為樂觀。資
料顯示，公司在內蒙建設的銅廠年產能10萬噸，將有效地擴張產能規模，而由
于其主要原料供應商赤峰金峰銅業位于內蒙，上述計劃還能有效降低運輸成
本。