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          首頁>> 鋁業(yè)資訊>> 行業(yè)報告>> 正文
      
      
      
      
        有色金屬業(yè)：下半年看好鋅和金
      
      
      
      
        來源：互聯(lián)網(wǎng)，更新時間：2006-8-31 10:55:28，閱讀：
          
      
      
      
      
        
      
            
      
               
                  　　世界經(jīng)濟(jì)增速放緩，商品牛市處于尾聲，但鋅庫存繼續(xù)下探，有望迎來強(qiáng)勁升勢 

      

      　　上半年有色金屬重點(diǎn)公司凈利潤同比增幅顯著，主流品種鋅、黃金、銅、電解鋁四個板塊的重點(diǎn)公司業(yè)績平均增幅超過100%。而上述公司業(yè)績增幅的首要推動力自然是金屬價格上半年同比出現(xiàn)大幅增長。與上半年銅、鋅走勢最強(qiáng)相對應(yīng)，上述兩個板塊重點(diǎn)公司凈利潤增幅也最為顯著（鋅、銅公司凈利潤同比增長分別為299.16%、167.91%） 

      

      　　有色金屬公司下半年業(yè)績和股價的表現(xiàn)很大程度上也依賴于對金屬價格的判斷。對此，我們基本維持年中報告會的觀點(diǎn)，即商品牛市處于尾聲，但不同商品價格趨勢（未來6-18月）將出現(xiàn)分化，看好黃金、鋅未來6-18月的表現(xiàn)。之所以判斷商品牛市處于尾聲，主要是基于世界經(jīng)濟(jì)增速放緩，尤其是中國因素減弱（GDP、固定投資增速放緩），而供給在高金屬價格的吸引下則呈現(xiàn)較快的增長趨勢。 

      

      　　黃金的金融屬性趨強(qiáng)，我們認(rèn)為2-3年內(nèi)金價將突破1000美元/盎司。從技術(shù)上看，金價完成了1980年以來的大級別調(diào)整，正步入下一輪的上升周期。從基本面看，美元中期下跌趨勢明朗以及全球通脹壓力長期存在，將對黃金的價格形成有效支撐。 

      

      　　我們?nèi)钥春娩\價走勢，并且認(rèn)為其基本面是大類有金屬品種中最強(qiáng)勁的。2006年全球?qū)⒊霈F(xiàn)超過30萬噸的缺口，庫存水平年底將接近10萬噸。而隨著庫存低位繼續(xù)下探，鋅價有望迎來強(qiáng)勁的升勢。雖然短期鋅價將受制于銅價的節(jié)奏，但中期將超越銅的表現(xiàn)。 

      

      　　我們認(rèn)為，下半年銅、鋁將機(jī)會、風(fēng)險并存。銅供需缺口自2004年創(chuàng)出近100萬噸的高點(diǎn)后，正逐步縮小，供需格局有轉(zhuǎn)弱的趨勢。但目前時點(diǎn)供需仍然偏緊，庫存處于地量水平，且2006年全球仍將出現(xiàn)15萬噸以上的缺口，因此我們判斷銅價仍運(yùn)行于牛市趨勢中，并有再創(chuàng)新高的可能。但從中期看，我們認(rèn)為銅價繼續(xù)走牛的基本面有所弱化。鋁方面，原材料氧化鋁下跌趨勢確立，但電解鋁復(fù)蘇程度將有限。我們認(rèn)為國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能是過剩的，且產(chǎn)品同質(zhì)，介入門檻低，因此行業(yè)的利潤難以長期維持在高水平。此外，國家對電解鋁調(diào)控已有時日，但效果并不好，最近政府又加大對高耗能產(chǎn)業(yè)的限制。下半年產(chǎn)能擴(kuò)張、現(xiàn)貨比例高的公司如焦作、云鋁、蘭鋁值得關(guān)注。而長單比例高的公司在氧化鋁、鋁價同跌的情況下，利潤空間反而縮小。 

      		
            
      
            
      
              
            
      
          
      		
      
      
      
      
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