此次地震給災區人民造成了極大的災難，而國人卻前所未有地團結起來。對于同樣面臨嚴峻考驗的股市而言，地震只會造成短期的市場波動，而從長遠來看，四大因素繼續支持市場中期向上。因此，我們對中國股市的長期前景充滿信心，也樂觀預期市場此次階段性的中級反彈行情。 

　　大災之后必有大興 

　　“5·12”大地震對當地造成了極大的傷害，但地震災害對于股市的負面影響將是短暫的。而且，由于政府部門的快速援救，舉國上下的大力參與，全國各族人們前所未有地緊密團結在一起。從歷史上看，大災之后必有大興。此次曠世之災帶給我們一筆可貴的精神財富。如是，中國經濟繼續蓬勃發展、股市未來繼續高歌猛進的日子并不會太遠。 

　　市場估值水平已經合理 

　　經過近期調整，A股市場基于前12個月收益的動態市盈率為21.5倍，與摩根AC世界指數14.2倍的差距縮小到了歷史較低水平上。目前A股僅有30％的溢價，這與去年10月份的高峰期230％的動態市盈率溢價水平相比，已經出現了很大的回落。由于股市市盈率與經濟增長速度存在顯著的正相關，中國經濟的增長速度遠遠快于世界經濟的整體發展速度，筆者認為A股對世界指數30％的溢價水平已經到了合理、甚至低估的水平上。 

　　CPI未來回落有利于市場反彈 

　　通脹對估值較高的市場打擊甚大，但對估值較低的市場負面影響較小。所以，在通脹前景尚不明朗的背景下，重新出現大牛市的幾率不大，但隨著通脹壓力的階段性回落，股票市場出現階段性上漲的例子，在歷史上并不少見。展望未來3至5個月，我們有較大的幾率見到CPI出現回落，進而筆者對于未來A股市場出現階段性反彈較為樂觀。 
　　從4月份的數據來看，CPI再度小幅反彈至8.5%，與多數分析人士預期較為接近。由于基數的原因，我們預期CPI將從5月份起逐步回落。由于2007年的5月、6月、7月和8月份的CPI漲幅較大，我國CPI中食品價格從2007年5月份起大幅上漲，產生了較高基數效應，使得今年5月份以后的CPI具備短期大幅回落的契機。但由于地震的影響，CPI下降的幅度和速度將會比預期要慢。 
　　在研究CPI和股市運行過程中，我們會發現，較高的CPI數據往往對應較低的市場點位，也就是說，階段性的CPI高點往往會對應階段性的股市低點。而遏制通脹壓力取得成功則有可能引發股市的主升浪的到來。前期市場下破3000點正好對應2月、3月、4月份8％以上的CPI漲幅，而未來數月CPI的走低，確實有可能引發股市的階段性反彈。 

　　周邊市場近期表現強勁 

　　從近期A股市場中國際投資者比境內投資者更加積極的表現來看，說明短期內A股的下跌有限。一方面，從恒生國企指數與滬綜指的對比來看，從5月5日的反彈高點到昨日收盤，滬綜指下跌接近8％，而國企指數下跌不到5％；地震發生后的6個交易日，滬綜指下跌2.06％，而國企指數反而上漲2.24％。目前交通銀行(601328行情,股吧)、中國平安(601318行情,股吧)等A股股價已經較H股出現10％甚至更高的折價。這些因素都表明，國際投資者對市場未來的看法比境內投資者更加樂觀。另一方面，全球股市近期表現強勁。美國股市在寬松貨幣政策、美聯儲救市政策仍將得以延續，以及4月份CPI低于預期的氛圍下，道指、標普500指數上周均出現2%左右的明顯上漲；而新興市場走勢更為凌厲，俄羅斯、巴西等市場指數創下了今年以來的新高。國際市場的顯著走高，以及新興市場紛紛創出今年以來的新高，將對相對滯后的A股市場具有較強的映射作用。