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          首頁>> 鋁業資訊>> 行業動態>> 正文
      
      
      
      
        中國鋁業（2600）擴下游鋁均衡業務
      
      
      
      
        來源：中鋁網，更新時間：2006-7-28 20:02:00，閱讀：
          
      
      
      
      
        
      
            
      
              　　由于氧化鋁價格有放緩之勢，我們調低中國鋁業(2600)2007年盈利預測及目標價。不過，中鋁仍具吸引力，過去三個月該股被過度拋售，跌幅達40%。  
        
      　　過去幾年，上游氧化鋁業務占中鋁盈利比重維持在70%以上。受惠于氧化鋁漲價，該比率自2003年以來上升至逾90%。 
      　　 
          2006年上半年，氧化鋁價格表現強勁，但受供過于求的威脅影響，價格自下半年以來調整約25%至每噸400美元。氧化鋁最新現貨價格較2005年平均價低約10%。中鋁4月尾將現貨氧化鋁售價(含17%增值稅)由每噸5,200元人民幣調升至每噸5,650元人民幣，預料公司快將宣布減價。  
          氧化鋁在過去四年半漲價近五倍后，難免出現調整。其價格在2000年創出上一個高峰后，翌年大幅調整70%至每噸133美元。我們預料氧化鋁價格這回不會出現如此巨大的調整，因為生產成本明顯較前為高，現時需求亦較具彈跳力。 

      　　雖然中國仍是氧化鋁的凈進口國，但隨著內地生產商的產能擴大，中國的氧化鋁自給自足率亦會日漸提高。我們預料，進口氧化鋁滿足內地需求的比例未來將跌至慣常的50%以下。 

      　　鋁價強勢推高營業額 
      　　下游產品的價格卻較令人鼓舞。現時的國際鋁價及今年以來的平均國際鋁價各自上升約30%至每噸2,460美元及每噸2,560美元。鋁價的強勢應可為中鋁的營業額帶來重大支持。中鋁簽訂了若干與鋁價掛鉤的氧化鋁長期銷售合同。這種合同銷售過往一般占公司全年銷量約三分之一。中鋁繼續通過并購壯大其下游鋁業務，這應有助公司建立更加均衡的業務組合。我們將中鋁2006年盈利預測維持在105.64億元人民幣(每股盈利：0.93元人民幣)，按年上升50%；2007年盈利預測則下調19%至91.11億元人民幣(每股盈利：0.78元人民幣)，按年下跌14%。目標價由8.70元調低至6.80元(昨收5.33元)，相當于2007年9倍市盈率。  

      		
            
      
          
      		
      
      
      
      
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