據(jù)中國證券報1月22日報道，前期市場因存貨跌價對于有色行業(yè)上市公司業(yè)績的負面影響已有所預(yù)計和反應(yīng)，但根據(jù)目前與各公司溝通信息和預(yù)減公告推斷，2008年報的實際披露業(yè)績數(shù)據(jù)將突破市場悲觀預(yù)估值的下限。
由于2008年報計提基礎(chǔ)是參考12月31日產(chǎn)品價格，因此一旦2009年1季度產(chǎn)品價格出現(xiàn)顯著上漲，部分有色行業(yè)企業(yè)的一季報業(yè)績受益于存貨跌價沖回。
2008年有色業(yè)上市公司存貨多數(shù)處于歷史的高位，相關(guān)上市公司中銅資源+冶煉、電解鋁、鉛鋅冶煉、鉛鋅資源存貨位列各細分行業(yè)前四。
從營業(yè)周期、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)看，小金屬、鈦材加工、鉛鋅資源、鋁加工企業(yè)的周期較長，電解鋁貴金屬和銅資源+冶煉的公司周期較短。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和營業(yè)周期的變化也基本一致，區(qū)間為50-150天，均值約為95天（約1個季度）。
分析去庫存周期，以2008年四季度產(chǎn)銷量萎縮35%分析，可以粗略計算為95/(1-30%)=135天，約為4個月。以2008年10月份公司開始進行安全庫存控制，2009年1月末多數(shù)公司庫存降至合理水位，最壞預(yù)計在2009年1季度完全結(jié)束。
從存貨/營業(yè)收入比看，2008年該指標(biāo)處于2002年以來的中低水平；該指標(biāo)中鈦加工企業(yè)從2004年以來下降較快。但該指標(biāo)受到產(chǎn)品價格出現(xiàn)大幅上漲的影響。
從存貨/稅前利潤比看，多數(shù)子行業(yè)的指標(biāo)處于中高位，指標(biāo)數(shù)據(jù)較高的細分行業(yè)有銅加工、銅資源/冶煉、鉛鋅冶煉、鋁加工等。
從具體公司來看，存貨/稅前利潤指標(biāo)較高的公司有云南銅業(yè)(000878,股吧)、精誠銅業(yè)(002171,股吧)、鑫科材料(600255,股吧)、中國鋁業(yè)(601600,股吧)、常鋁股份(002160,股吧)、株冶集團(600961,股吧)、豫光金鉛(600531,股吧)、廈門鎢業(yè)(600549,股吧)。 |
