一、行情描述
    本周倫銅繼續回升，總體上漲1.8%，收于9719美元；倫鋁上漲3.22%，收于2641美元。LME銅的庫存增加至4392750噸，鋁的庫存則減少至4602950噸，美元收于76.14。本周滬銅主力1106合約震蕩企穩，上漲0.75%，收于72360；滬鋁1106合約上漲1.59%，收于16905。上海現貨周五銅報價72300，鋁報價16610。上期所銅庫存減少5143噸，至172222噸，鋁庫存減少151噸，至411438噸。
二、行情分析
    （一）日本地震與利比亞事件逐漸穩定
    在上周日本及其核泄漏事件發生之后，市場產生了恐慌情緒。不過本周以來，隨著問題被逐漸控制，恐慌情緒導致的大幅下跌得以修正。同時對于日本來說，雖然自身沒有銅礦，但該國卻是重要的銅冶煉工業中心。日本從其他國家進口銅精礦并加工成電解銅，每年會出口約45萬噸銅。亞洲的制造企業會直接從冶煉廠和實物銅市場買入電解銅，用于生產電線、管線等半成品。地震和海嘯引發的供電緊張狀況導致日本當地的銅冶煉業務受地震影響被迫中斷，導致亞洲地區實物銅市場出現暫時的供應吃緊狀況。不過全球電解銅生產中斷可能只是暫時的，因為特別是在日本的鄰國中國等其他國家和地區還有充足的閑置銅冶煉產能。另一方面，上周末開始聯合國對利比亞宣戰，雖然目前尚無結果，但由于本身力量對比懸殊，利比亞危機被市場確信將被有效控制，使得另一利空因素在本周也得到遏制。
    （二）葡萄牙降級，歐債問題再次吸引眼球
    葡萄牙議會周三否決了政府一份新的緊縮方案，促使總理若澤?蘇格拉底(Jose Socrates)辭職，并推動歐洲主權債務危機進入新階段。標準普爾周四將葡萄牙長期主權信用評級從“A-”下調至“BBB”，并維持“A-2”的短期主權信用評級不變。這兩項評級仍處于負面觀察名單中。而在同一時刻惠譽周四將葡萄牙的長期外幣和本幣發行人違約評級由“A+”下調至“A-”，將該國短期發行人違約評級由“F1”下調至“F2”，并將這兩項評級列入負面觀察名單中。惠譽還確認葡萄牙的國家上限評級為“AAA”。不過根據以往西班牙的經驗，此次事件不會對市場產生太大影響。同時中國外交部發言人姜瑜周四稱，為支持歐元區國家克服主權債務危機，中國采取了增持歐元債券等一系列積極舉措。
   （三）美元反彈高度有限，日元仍將貶值
   歐債危機憂慮重燃，致使美元本周顯著反彈，而歐元、英鎊、瑞郎等回落。商品幣種因日本核事故未大幅惡化而漲。日元走勢膠著，大體維持在G7干預暴跌后位置橫盤，四天來幾乎原地未動。日元在短期內雖然難以大跌或大漲，但未來仍有貶值空間，因匯市干預余力充足。就美元走勢而言，本周稍晚舉行的歐盟峰會或會為市場提供些指引。另外，日本和利比亞危機格局也是重要誘因。預計美元短期反彈仍能夠延續，只是高油價及該國弱勢經濟指標隨時會阻礙美元大幅反彈。
   （四）央行收緊流動性意圖堅決
   在剛剛上調存款準備金率之后，本周1年期央票繼續放量，顯示央行公開市場操作力度并沒有放松。昨天，央行在銀行間市場發行了500億元1年期央票，較上周增加了400億元，發行利率為3.1992%，與上周持平。上周1年期央票隨利率上行，發行量就增加至100億元，本周則繼續放量發行。以往的經驗顯示，在上調存款準備金率的當周央行往往會減弱公開市場回籠力度，以減弱對銀行體系資金面的沖擊。但本周公開市場操作繼續維持凈回籠態勢，這顯示出央行收緊流動性的決心。
    （五）國內鉛期貨上市，帶動有色板塊集體上漲
    周四滬鉛正式上市，第一天成交量達到73440手，價格一度上漲超過6%，類似于“打新股”的情況再次重演，由此導致了從周三開始的有色金屬大幅上漲。不過由于缺乏基本面的支持，滬鉛在第二個交易日基本恢復到點了原始水平。而由此帶動的銅鋁鋅等品種也有所回落。
    （六）2010年全球精煉銅供應缺口為30.50萬噸
    國際銅業研究組織(ICSG)周二在其最新的月度報告中稱，2010年全球精煉銅供應缺口將在30.5萬噸。精煉銅市場轉為供應短缺，2009年為供應過剩17.5萬噸，因精煉銅消費量強于預期，加之供應增幅低于市場預期。國際銅業研究組織(ICSG)稱，2010年全球精煉銅消費量約增長7%，至1935.6萬噸。
    （七）機構預測強震致全球汽車產量下滑30%
    據IHS統計，自日本發生地震以來，目前全球汽車行業產量已下降13%，汽車生產減少了至少32萬輛。汽車制造商和世界各地的零部件供應商正在緊鑼密鼓地尋找關鍵零部件的來源，特別是電子及傳動部件出現的短缺。如果不能馬上找到解決方案，在4月中旬，大多數主要汽車制造商都將面臨供應網的中斷。特別是4月的第三周，將可能出現嚴重的生產減速。這對未來有色金屬的需求顯然是不利的。同時我們之前預測，由于去年優惠措施的結束，今年國內汽車銷量將有所下滑。
三、操作建議
    目前市場在消化了日本地震、利比亞戰爭之后，重新開始關注其葡萄牙的債務問題，不過根據以往西班牙的經驗，不會對市場產生太大影響。目前市場缺少一些指引，特別是LME庫存不斷增加的前提下。總體來說，銅價長期仍舊看多，但短期或許會遭遇二次回調，但可以預計的是二次回調的力度將小于第一次，滬銅若能跌回7萬附近，將是多頭建倉的機會。
    外盤倫鋁持續保持高位，國內滬鋁小幅穩步回漲，目前價格建議前期多頭繼續持有，但新建倉位可等到1萬7有效突破之后再行跟進。