2月份，滬鋁振蕩偏弱，雖然主力合約1105一度創出17440元/噸的年內新高，但終究是曇花一現。結合基本面和技術面的情況，筆者認為，鋁價短期內仍難有起色。

    首先，WBMS公布的數據顯示，全球供求過剩的局面不僅沒有改變，反而過剩量有所增加。雖然國際機構的數據跟期價的正相關性不高，2009年在供求過剩量急劇增加的情況下，期價全年呈現振蕩上行態勢，但目前的狀況不可與2009年同日而語，供求過剩的壓力更容易壓制鋁價。

另外，國家統計局公布的數據顯示，2010年全年我國電解鋁產量為1565萬噸，較去年同期增長19.9%。另據媒體報道，河南電解鋁廠節后陸續恢復減產產能。河南省作為國內電解鋁產量第一大省，其生產企業的復產，無論是對供應面的實際壓力，還是對多頭推高期價的信心，均會造成較大沖擊。

    其次，下游需求相對平淡。雖然長遠來看，高鐵建設帶動鋁消費，但鐵道部的人事動蕩及財政困局，還是對未來高鐵大規模建設的可持續性產生質疑。雖然千萬套的保障房建設漸行漸近，溫總理在最新的訪談中更是提出未來五年3600萬套保障房的建設目標，但鋁消費一般體現在房屋的后期裝修階段，且保障房建設執行力度到底如何，尚待觀察。對于鋁需求的帶動，也處于相對遙遠和不確定的狀態。雖然春季為金屬的傳統消費旺季，給予市場一定的信心支持，但缺乏現貨市場的支撐，滬鋁上行動力不足。
    再次，內外盤庫存狀況令市場擔憂。去年全年，LME鋁庫存一直處于振蕩下滑的狀態，這也是導致倫鋁表現強于滬鋁內外比價降低的原因之一。不過，新年伊始，LME庫存出現激增，并在2月份回升至去年初的庫存水平，對鋁價來說是重要利空。雖然上期所鋁現貨庫存出現回落，但其幅度相對于現貨供應面的數量而言，實在微不足道。

    最后，技術面，滬鋁新年以來維持橫盤振蕩態勢，周線上以小陰星為主，表明市場多空力量較為均衡，兩方均無力掌控市場，但空方稍占上風。這一點從主力合約前20名的持倉狀況可以得到佐證，2011年以來，滬鋁主力合約前20名凈空單量大部分時間維持在6000—8000手區間。操作上，短線可在16900—17450區間高拋低吸，依靠下沿做多，背靠上沿做空。