上周初，倫鋁受油價(jià)及銅價(jià)大幅上漲拉動(dòng)走高，但在周四又承壓回落，顯示出價(jià)格在目前位置

缺乏大幅上漲的能量。持倉(cāng)量較為反復(fù)，周初的減倉(cāng)未能持續(xù)下去，之后增倉(cāng)盤(pán)的涌現(xiàn)使總持倉(cāng)量

依然維持在54萬(wàn)手以上的較高水平。現(xiàn)貨依然延續(xù)貼水狀態(tài)。庫(kù)存在上周持續(xù)減少，從76萬(wàn)噸減

少到74萬(wàn)噸左右，這種減少趨勢(shì)能否延續(xù)決定著鋁價(jià)此輪反彈的高度。三個(gè)月期鋁最終收盤(pán)報(bào)

2647.5美元，較前周同期上漲了54.5美元。  
　　

　　滬鋁上周橫盤(pán)整理。即使在周初倫鋁走高的情況下國(guó)內(nèi)鋁價(jià)也依然處于橫盤(pán)狀態(tài)，這主要是由

于氧化鋁價(jià)格持續(xù)下跌帶來(lái)了市場(chǎng)對(duì)于后市鋁價(jià)的擔(dān)憂(yōu)。現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)定，在19400元附近徘

徊，進(jìn)一步下跌的空間有限。10月合約最終收盤(pán)報(bào)19620元，較前周同期下跌了170元。  

　　氧化鋁  

　　氧化鋁價(jià)格繼續(xù)回落成為壓制鋁價(jià)的主要因素。目前，港口氧化鋁報(bào)價(jià)已回落到5000元/噸，

只有中鋁的現(xiàn)貨報(bào)價(jià)維持在5650元/噸。這是令市場(chǎng)最為擔(dān)憂(yōu)的問(wèn)題，因?yàn)檫@樣的差價(jià)很可能會(huì)導(dǎo)

致中鋁的降價(jià)。但筆者認(rèn)為，中鋁在短期內(nèi)降價(jià)的可能性不大。目前，國(guó)內(nèi)大多數(shù)鋁廠(chǎng)已經(jīng)減少了

從中鋁的采購(gòu)量，而中鋁守著價(jià)格不降一方面有利于其利潤(rùn)的穩(wěn)定，另一方面也體現(xiàn)了其對(duì)國(guó)際鋁

價(jià)看好的預(yù)期。只要國(guó)際鋁價(jià)走高，那么鋁廠(chǎng)的恢復(fù)采購(gòu)將足以支撐氧化鋁價(jià)格走高，畢竟目前的

氧化鋁需求依然較旺，只是由于價(jià)格沒(méi)有穩(wěn)定企業(yè)推遲了備貨而已，這一點(diǎn)與目前的電解鋁市場(chǎng)有

一點(diǎn)類(lèi)似。因此，市場(chǎng)對(duì)于氧化鋁的擔(dān)憂(yōu)將隨著時(shí)間的推移和鋁價(jià)的穩(wěn)定逐步得到釋放。  
　　

　　供應(yīng)  
　　

目前，鋁錠供應(yīng)相對(duì)充足，現(xiàn)貨貼水達(dá)44美元/噸就是一個(gè)證明。但隨著需求的增加，LME和SHFE

鋁庫(kù)存都開(kāi)始減少，這種減少多少能緩解市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)充足的擔(dān)憂(yōu)，也顯示出資金推動(dòng)價(jià)格走高的

意圖，這對(duì)后期鋁價(jià)走勢(shì)有利。  

　　宏觀(guān)  
　　

　　上周油價(jià)與黃金價(jià)格的走高有利于鋁價(jià)穩(wěn)定。上周，原油價(jià)格創(chuàng)出歷史新高，從成本上支撐價(jià)

格上漲，而黃金價(jià)格的走高也預(yù)示著市場(chǎng)依然處于多頭氛圍中。但美元的走高使鋁價(jià)受到了一定的

壓制，使資金參與期鋁投資的力度有所降低。  
　　

　　出口  
　　

　　目前國(guó)內(nèi)存在著隱性出口增加的預(yù)期，這可能會(huì)導(dǎo)致內(nèi)外差價(jià)的縮小。目前國(guó)內(nèi)外鋁價(jià)的價(jià)差

足以吸引國(guó)內(nèi)鋁錠大量出口。即使是在產(chǎn)區(qū)鋁錠銷(xiāo)售也非常緊俏，同時(shí)消費(fèi)地區(qū)也在消化著多余的

庫(kù)存。  
　　

　　從技術(shù)走勢(shì)上看，目前倫鋁正在構(gòu)筑圓弧底形態(tài)，存在著走高的預(yù)期，但短期內(nèi)沒(méi)有突破均線(xiàn)

的壓制顯示價(jià)格還會(huì)有所反復(fù)。滬鋁依然沒(méi)有擺脫橫盤(pán)區(qū)間，短期方向不明，但隨著橫盤(pán)區(qū)間的縮

小，走高的意愿較強(qiáng)。  
　　

　　綜上，基本面依然處于使價(jià)格可上可下的尷尬境地，但未來(lái)消費(fèi)增長(zhǎng)的預(yù)期和資金的介入推動(dòng)

著價(jià)格走高的預(yù)期，但仍然需要積聚突破的能量，預(yù)計(jì)短期內(nèi)將振蕩小幅走高。