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2007年度國內鋁價行情明顯前高后低，年初市場普遍擔憂新增產能的過快增長將導致鋁價暴跌，但上半年鋁價高位振蕩，表現明顯好于年初預期，鋁材出口的快速增長部分緩解了新增產能壓力。
下半年大量的新建產能陸續達產，原鋁產量增速加快，正如圖1所示，隨后供給的小量過剩逐漸累積，庫存量在長假后創下新高，借此契機投機空頭積極打壓鋁價一路狂瀉。
數據來源：統計局
1、1－3月 春節前后慣性下滑
春節前后，國內消費出現季節性轉弱，但投機空頭打壓并不堅決，鋁價以陰跌走勢為主，節后受庫存快速上升影響，鋁價一度跌至19300元/噸低點。
2、4－6月 消費轉旺 鋁價穩步上漲
隨著消費逐漸轉旺，年初積累的顯性庫存逐漸被消化，鋁價也相應平穩回升，并在5月中旬達到20950元/噸的高點。
數據來源：上期所、長江、南儲
從圖2可以看到，上半年鋁價顯著受到消費季節性變化的影響，4月中旬起鋁價上漲的同時，也伴隨著較為明顯的現貨升水上升現象，隨后一度回落，但在6月下旬再度創下年內新高，南儲報價升水一度升至1300元，旺盛的消費有效帶動鋁價上漲。
六月份政府公布下調鋁材出口退稅稅率的消息，原先樂觀的市場情緒開始轉為謹慎，從隨后幾個月鋁材出口量的變化來看，出口需求確實受到了明顯抑制。
3、7－9月份 消費回落 鋁價陰跌走低
數據來源：海關，統計局
如圖3所示，隨之新建項目的陸續達產，國內原鋁產量在7月份起開始了加速增長勢頭，供給壓力逐漸顯露。
與此同時，鋁材出口卻實實在在地受到了出口退稅稅率下調政策的沖擊，以鋁產品凈出口量（等于原鋁凈出口量+鋁制品凈出口量*0.7計算）為例，7月鋁產品出口量開始止升回落。
這個階段基本面逐漸轉弱，導致了現貨鋁價的陰跌，但受前一階段鋁價強勁表現的心理暗示，市場人氣仍舊較為平穩，繼續期待著消費的季節性轉旺。
4、10－12月 深幅下挫 探底后弱勢盤整
這個階段出現近年來罕見的暴跌局面。國慶長假后的18個交易日內，現貨鋁價最大跌幅達到1800元/ 噸，隨著傳統消費旺季的到來，市場基本面未見起色，庫存量繼續平穩增加，市場預期落空。國慶長假后庫存的大增是一個重要契機，這個階段庫存壓力對多頭心理打擊沉重。
 數據來源：上期所、金屬易貿、南儲
圖4明顯反映出下半年庫存的增長勢頭（上期所公布庫存只包括注冊品牌，三地總庫存量則為上海、廣東、無錫三地交割倉庫的總庫存）。從7月份起，國內原鋁產量增速加快，供給的小幅過剩逐漸積累，導致庫存量平穩增長，而國慶長假后的劇增則直接引發了空頭的大肆打壓，市場信心嚴重受挫。隨之國內總庫存達到年內高點，多頭潰不成軍，價格大幅跳水。
鋁價探底后，部分多頭抄低帶動了鋁價的一波小反彈，但在18500元/噸一線再受打擊。隨著政府收緊銀根，及市場預期轉弱，多頭失去了大幅反攻的信心，年底鋁價弱勢盤整。
1、鋁是最安全的有色金屬品種
當前這種安全性主要源于生產成本區域的強有力支撐。從全球來看，作為主要成本之一的能源價格不斷創下新高，而鋁土礦資源的爭奪也日趨激烈，原鋁的生產成本曲線平穩上漲。與銅鉛鋅等有色金屬品種相比，鋁價最為接近生產成本，意味著具有更高的安全邊界。下半年倫鋁屢次下探未果，在2400美元一線逐漸筑底盤整。
數據來源：凱超投行
國內的情況與國際市場類似。07年第四季度以后原鋁的生產成本出現大幅上漲，這包括了氧化鋁及陽極碳等輔料價格的穩定上漲、優惠電價取消等。
2007年初國內氧化鋁利潤空間大幅收窄，影響了一些廠家后續項目的投產，且下半年原鋁產量大增，帶動了對氧化鋁的需求的穩定，供給壓力有所緩解。
供給增速放緩的同時，氧化鋁同樣也面臨著生產成本上升的壓力。包括鋁土礦價格、能源成本、石灰石及堿等原料均有所上升，當前來看，一些采用進口鋁土礦原料的氧化鋁生產成本已經接近3000元/噸，即使使用國產鋁土礦，氧化鋁生產成本也增加了近300元/噸。加之年底備庫需求，12月份短短一月內，現貨氧化鋁價格由3200元/噸增至4200元/噸。
考慮到中鋁氧化鋁供給中長單占大部分，而其他國產氧化鋁則以現貨銷售為主，加上進口氧化鋁，根據各種供貨方式在國內市場所占的比例及其價格進行估算，當前行業氧化鋁平均價格約為3600元/噸。
原料成本上漲導致鋁價成本區間上移，雪上加霜的是，電力成本同樣上漲。煤電聯動及政府的行業調控直接導致電力價格上漲。元月取消優惠電價后，部分鋁廠成電力成本增加了約0.05元/度，包括相關稅費，原鋁生產成本增加了約800元/噸。
此外，包括陽極碳等輔料的價格、甚至鋁廠的資金財務成本同樣都在不斷上升。電價上調后，大部分無自有電廠及自產原料的鋁廠的生產成本相應移至17500－18000元/噸一線，一些小廠甚至超過18500元/噸，而自有原料或電力的鋁廠則具有較大的成本優勢。
然而，受到成本區域保護的鋁并不意味著它具有充足的上漲動能，因為鋁同樣面臨著供給小幅過剩的問題。
2、供給小幅過剩 鋁價上漲同樣乏力
近年來全球原鋁產量穩定增長，雖然歐美發達地區的原鋁產量一直受到能源問題的困擾，06年度不時出現鋁廠減產的傳言。但從隨后的情況來看，實際減產產量相當有限，而同期其他地區卻出現了大量的大型鋁冶煉項目上馬。除了中國外，擴產項目主要集中在印尼、馬來西亞、非洲等原料豐富的國家地區及能源成本極低的中東地區，從現有資料來看，規劃中產能巨大。
國內方面，08年上半年仍舊是原鋁增產的高峰，因相當多的在建項目陸續投產，而絕大部分鋁廠暫時并未因成本壓力而出現減產的意愿。預計08年上半年國內供給仍可能小幅過剩。這樣的話，由于產量增速較快，期待短期內需求相應快速增長并不太現實，明年上半年原鋁市場仍將面臨供略大于求的壓力。
但原鋁產量增長速度在08年下半年有望放緩。政府的行業調控是一個重要因素，07年度政府出臺了各種措施控制原鋁產能擴張，如07年10月底發改委發布的《鋁行業準入條件》公告，一些渠道了解的信息也表明原鋁冶煉項目行政審批難度明顯提高，有望壓制后續的新建項目數量。
此外，07年第三季度起國內原鋁行業的利潤空間大幅下滑，近期更是出現向成本區域靠攏的趨勢，也很有可能影響了廠家的市場預期及投資決策，使其放緩原先的擴張計劃，以約1年的項目周期估算，理論上明年下半年投產項目將減少。
2007年氧化鋁市場供需狀況的變化也一定程度表明了市場對價格變動所做的反應，這可能對08年的鋁市場供需情況有所啟發。
數據來源：金屬易貿
05-06年度巨大的利潤空間吸引了大量資金進入氧化鋁生產行業，供給暴增導致價格自06年5月起大幅回落，07年初一度跌至2400元/噸，明顯低于06年度中鋁氧化鋁現貨全年均價4517元/噸，甚至面臨成本壓力。市場迅速做出反應，07年4月達到172.49萬噸的高點后，氧化鋁產量止升小幅回落，隨后7個月月均產量降至166.49萬噸。
隨之供給增速放緩及需求的平穩上升，市場基本面逐漸好轉，供需相對平衡，第四季度氧化鋁價格緩慢回升，現貨報價漲至4200元/噸水平。
當前原鋁市場狀況與06年底的氧化鋁市場存在相似之處，因此利潤空間的大幅下降同樣可能制約了明年下半年原鋁產量的增長，緩解市場供給壓力，有助于鋁價自低位緩慢回升。
2008年行情展望：國內外需求良好 增速不確定性較大
1、次級債危機余波未去 宏觀經濟風險增大
國際方面，受次級債風波的沖擊，美國房地產行業受到明顯沖擊，11月美國新屋銷量下降9%，創下1995年4月以來最低水準，而近期歐洲經濟發展表現也不盡如人意，對金屬的需求增長難以太樂觀，相比之下，市場更為期待金磚四國的需求發展。
美國次級債危機爆發對其實體經濟的沖擊較大，并連累了其他發達經濟體。鑒于金屬需求與經濟增速之間存在緊密聯系，因此08年度關注次級債事件對經濟的影響。
數據來源：麥格里銀行
采購經理人指標是反映經濟強弱的良好指標。從上圖來看，11月份歐美日采購經理指數略有下滑，美國經濟的疲弱表現拖累了其表現，12月份美國PMI更是進一步下滑至47.7,明顯低于6月份的56，表明未來美國制造業衰退風險較大。
OECD 領先指標是鋼鐵及基本金屬需求的領先指標，如圖示，半年多來OECD指數延續向下的趨勢，未來仍可能繼續轉弱。
相比之下，包括中、印、巴、俄在內的金磚四國情況就相對樂觀，但一旦歐美發達國家增速明顯放緩，對其他國家出口的拖累作用也不可忽視。在這種情況下，無疑要求中印等國對金屬需求做出更大貢獻，才能帶動整體消費。
2、國內消費增長值得期待 增速有待觀察
2007年前三季度國內鋁價得以維持在19000元/噸上方，旺盛的市場需求顯然是主要的利好因素。在中國國民經濟快速增長的情況下，市場普遍繼續看好08年下游鋁消費量的增長，然而在具體增速的預測上存在較大分歧。
當前國內缺乏有效指標來衡量原鋁需求的變化，從行業來看，原鋁需求量依次排列為建筑、交通運輸、電力、機械設備、耐用品、包裝等。與發達國家相比，我國建筑行業需求所占比重偏大，而包裝等領域比例明顯偏低。
房地產行業是原鋁需求的大戶，建筑型材是最為主要的消費種類。今年1-10月份全國房地產開發完成投資19192億元，同比增長了31.4%，占固定資產投資比重為21.6 %，整體消費狀況良好。但08年這一領域消費增長不確定性增大，房地產景氣程度可能受到國家宏觀調控的影響而放緩增速。此外，第四季度各地成交低迷可能影響房地產商對明年需求的判斷，影響了房地產投資的增長。
運輸行業是最值得期待的行業之一。07年1-11月份國內汽車產量達到805.94萬輛，同比增長22.25％，隨著隨著居民收入提高及消費的升級，汽車行業有望維持景氣增長。作為輕便節能材料，全球汽車用鋁量呈現逐漸增加的趨勢，歐美發達國家轎車用鋁量已增至約120公斤/輛，相比之下國內仍具有較大的差距，因此國內交通行業鋁消費具有很大的增長潛力。
包裝行業的原鋁消費同樣具有較大的發展空間，當前我國包裝行業用鋁量所占比例僅為7%，明顯低于國際上約20%的水平，預計居民消費水平的不斷提高有助于帶動這部分的需求。
此外，電線電纜及電器行業是鋁替代效應最為明顯的需求領域之一，隨著鋁替代技術的日趨穩定及市場認可度的提高，未來這一塊消費有望穩定增長。
2008年中國經濟增長面臨調控及銀根收緊的影響，執行從緊貨幣政策，社會固定資產投資所受影響較大，如房地產、地方基建等投資可能受到一定抑制。而居民消費增長及結構升級有助于增加汽車、包裝、電子等行業的用鋁量，從而導致國內原鋁消費結構逐漸優化。
總體來看，國內消費有望維持穩定增長，但是與供給的快速發展相比，尤其是08年上半年，需求增速能否跟上供給的較快增長速度，在政府控制經濟過熱的宏觀調控背景下，暫時并不是太樂觀。
3、多空交織 潛在因素可能引發行情
鋁市場同樣存在一些不確定性較大的因素，國內行業的整合及企業的減產是其中之一。08年度上半年國內鋁價很可能繼續下探，而導致成本壓力進一步加大，如果虧損面繼續擴散，一些中小型鋁廠會否被迫減產，抑或再度出現大型鋁廠聯合減產的事情，存在不確定性。雖然近年經驗表明，國內廠家對虧損的容忍力往往超過預期，但一旦傳出類似消息，其短線利好仍有助于鋁價上漲。
此外，當前國際鋁土礦供給集中在少數國家地區，一旦這些地區（如印尼、幾內亞）的供給受到影響，任何波動可能帶動鋁價的上漲。
而宏觀經濟放緩也是主要的潛在風險，風險次級債問題引發的一系列經濟問題及后遺癥有待解決，一旦風險再次爆發，歐美等發達國家對金屬需求的下降可能部分抵消了金磚四國的需求增長。
雖然上述因素的不確定性較大，或者說發生概率較小，但是其影響仍不可忽視，一旦出現變動，將刺激鋁價大幅波動。
2008年鋁錠價格行情預測：不確定因素較多 鋁價等待上漲契機
1、商品輪漲 泡沫最小的鋁存在機會
近年來國際基金對商品市場的興趣日益濃厚，尤其是從資產組合、分散風險的作用來說，商品價格與股票債券等存在較為明顯的負相關關系，在通膨風險較大的時期，有助于基金規避市場風險。
05-06年是金屬價格的大牛市，07年金屬價格出現回調，而期間能源及農產品價格則明顯走強，隨著兩者比價的調整，金屬投資價值顯現，其中鋁低風險優勢更為明顯。雖然中短期鋁價仍受制于供給的增長壓力，但一旦基本面出現改善，價格泡沫最低的原鋁有望重新獲得基金青睞。
從持倉來看，在7月份鋁價大跌之后，逐漸有資金進場，總持產量由55萬噸增至66萬噸水平，可能是更為注重中長期收益的基金多頭進場。
2008年歐美國家宏觀經濟衰退的風險在增大，股市等傳統金融市場的風險相應上升，一些指數基金可能選擇在投資組合中加大對商品市場的投資，金屬市場并不缺乏基金興趣，而鋁便是不錯的選擇，市場等待鋁價上漲的契機。
2、供需調節 國內鋁價走低后逐漸回升
國內市場同樣多空對峙，成本支撐及供給增長影響同樣明顯，而政府宏觀調控的影響也不可忽視。總體來說，08年度鋁冶煉行業的景氣度不容樂觀，成本區域上移可能推動鋁價絕對價格的小漲，但成本壓力一旦持續，將導致行業開始出現整合。
行情方面，2008年上半年國內原鋁產能繼續釋放，期待短期內需求大幅增長不太現實，預計期間供給將小幅過剩，庫存維持高位，鋁價徘徊在成本區域。尤其是春節前后，需求的明顯下滑很可能導致節后顯性庫存量創下新高，打壓鋁價再度下探，甚至不排除跌至17000元/噸一線的可能。第二季度消費回升，市場進入庫存消化階段，帶動鋁價振蕩小漲，主要運行于17500-18500元/噸區間。
而下半年國內基本面有望出現改善，產能擴張可能受到成本上升的制約，而終端消費的平穩增長有助于逐漸消化上半年供給過剩所積累的庫存。因為高額利潤的激勵，07年度國內原鋁產量增長明顯超過了所有機構年初的預測值；同樣，在利潤空間大降的情況下，08年國內原鋁增長幅度有可能低于市場預測，而這種狀況出現在下半年的概率更大。預計下半年鋁價波動區間有望上移至18500-19500元/噸水平，如果國內外市場出現鋁土礦或原鋁供給中斷或減少的利好，鋁價存在短線上沖的機會。
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